«Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности МФК «КарМани» на уровне ruBB-

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании «КарМани» на уровне ruBB-. По рейтингу установлен стабильный прогноз.

Рейтинг обусловлен адекватными конкурентными позициями на рынке МФО, чувствительной позицией по капиталу при высокой рентабельности бизнеса, приемлемой оценкой ликвидности и управления кредитным риском, а также удовлетворительной оценкой организации бизнес-процессов.

ООО МФК «КарМани» под брендом Carmoney осуществляет деятельность с 2016 года. Компания специализируется на предоставлении онлайн и офлайн микрозаймов ФЛ в сумме до 1 млн руб. под залог транспортных средств на срок 24/36/48 месяцев (в т.ч. на предпринимательские цели). Головной офис находится в г. Москве, при этом МФК осуществляет деятельность в 68 регионах РФ (преимущественно в средних и крупных городах), в основном привлекая клиентов через онлайн сервисы, а также через сеть партнерских офисов (более 1900 шт.). МФК является 100% дочерней компанией по отношению к CARMONEY CY LTD, крупнейшими контролирующими бенефициарами которой являются А.В. Зиновьев (38,8%) и К.К. Евдаков (20,07%), также акционерами материнской структуры выступают физические лица с крупнейшими долями, не превышающими 10%. Кроме того, агентство отмечает наличие в структуре собственности компаний, расположенных в юрисдикциях с льготным режимом налогообложения.

Адекватные конкурентные позиции на рынке микрозаймов. По итогам 1пг2020 г. компания находится на 6-ом месте по размеру портфеля микрозаймов (с долей рынка около 2%). Также МФК является лидером в сегменте залоговых микрозаймов ФЛ на рынке МФО в РФ (по оценкам компании, доля рынка займов под залог транспортных средств составляет свыше 60%). За период с 01.10.2018 по 01.10.2020 отмечается тенденция роста масштабов бизнеса компании: прирост активов составил 84% (до 3,8 млрд руб.), прирост портфеля микрозаймов 54% (до 3,4 млрд руб.). При этом за 9 месяцев 2020 года отмечается снижение объемов выдачи микрозаймов на 23% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в связи с негативными последствиями острой фазы пандемии коронавируса в 1пг2020 года и ответными мероприятиями со стороны компании (доработка скоринговых моделей, ужесточение кредитной политики). Несмотря на высокую концентрацию активов и получаемых доходов на ключевом продукте (займы под залог транспортных средств), агентством отмечается сравнительно пониженная чувствительность данного сегмента к вступившим в силу ранее законодательным нововведениям на рынке микрозаймов.
Чувствительная позиция по капиталу при высокой рентабельности бизнеса. Несмотря на адекватный коэффициент автономии балансового капитала (28% на 01.10.2020) значения норматива достаточности собственных средств МФК поддерживаются на низких уровнях последние 8 кварталов (7,9% на 01.10.2020 при нормативном минимуме в 6%; среднеквартальное значение НМФК1 составляет 7,7%). По мнению агентства, поддержание, низкого буфера абсорбции убытков повышает уязвимость компании в случае появления непредвиденных расходов. Кроме того, агентство отмечает, что поддержание низкой достаточности капитала является ключевым негативным фактором для кредитоспособности компании в условиях повышения регулятивной нагрузки, частого изменения законодательства на микрофинансовом рынке РФ, а также в случае наращивания рискованной клиентской базы в кризисный период. При этом наблюдаемая позиция по капиталу обеспечивает адекватную рентабельность бизнеса (RoA=6,6%, RoE=28,4% по чистой прибыли в соответствии с РСБУ за период с 01.10.19 по 01.10.20), а также позволила компании выйти на прибыль в 2019 году и вместе с ужесточением кредитной политики сохранить прибыльность операций в условиях ограничений пандемии коронавируса за 9 месяцев 2020 года. Уровень операционных расходов в разрезе эффективности кредитного процесса компании оценивается как приемлемый (соотношение операционных расходов и объемов выданных займов за период с 01.10.2019 по 01.10.2020 составило 31%).

Удовлетворительная позиция по ликвидности и адекватная диверсификация ресурсной базы. На 01.10.2020 ключевыми источниками пассивов выступают займы, привлеченные от ФЛ (35% пассивов), облигационное фондирование (22%), а также средства займодавцев ЮЛ и ИП (11%). Диверсификация ресурсной базы по кредиторам также оценивается как адекватная (на 01.10.2020 доля средств крупнейшего кредитора в пассивах составляет 7,4%, доля средств пяти крупнейших кредиторов – около 17%). Вместе с тем, агентством негативно оценивается наличие льготных условий при досрочном расторжении привлеченных займов от крупнейших кредиторов (преимущественно обладающих признаками связанности с конечными собственниками компании), что определяет уязвимость ликвидной позиции компании и повышает вероятность крупных выплат. Также ограничивает уровень рейтинга высокий уровень долговой нагрузки, обусловленный отрицательным чистым операционным денежным потоком по отношению к выплатам по долгу на горизонте 4 кварталов, что связано с продолжением масштабирования бизнеса компании в указанный период. При этом агентством отмечается адекватное покрытие предстоящих расходов на горизонте 6 месяцев текущими ликвидными активами и будущими поступлениями по микрозаймам (более 170% на 01.10.2020) при отсутствии рыночных источников дополнительной ликвидности.

Приемлемая оценка управления кредитным риском. Основным продуктом компании являются микрозаймы в сумме до 1 млн руб. под залог транспортных средств на срок до двух лет c отношением суммы займа к стоимости предмета залога в среднем около 50%. В связи с этим для бизнес-модели компании характерна высокая обеспеченность портфеля микрозаймов и низкая концентрация кредитных рисков. Волатильность сборов по выданным микрозаймам к моменту их зрелости является приемлемой по большинству месячных когорт 2018 и начала 2019 гг. Эффективность сборов к концу третьего месяца, следующего за месяцем зрелости когорты, находится на высоком уровне (средневзвешенные сборы к 90-му дню после достижения среднего срока по основному продукту с учетом процентов, штрафов и пеней в среднем по когортам 2018 и 1 кв. 2019 года составляют более 115%). Для компании характерно поддержание высокой доли NPL 90+ в портфеле микрозаймов (30,3% на 01.10.2020), что связано с практикой как самостоятельного взыскания проблемной задолженности, так и взыскания с использованием аутсорсинга за комиссионное вознаграждение без продажи задолженности с баланса компании. При этом отмечается, что по указанной проблемной задолженности созданы резервы в соответствии с требованиями действующего законодательства. В ходе анализа была применена повышающая корректировка в компенсацию консервативной оценки качества портфеля микрозаймов (высокая доля NPL90+ в портфеле) с учетом низкой репрезентативности данного параметра для бизнес-модели компании и наличия ликвидного обеспечения по выданным микрозаймам.
Удовлетворительная оценка организации бизнес-процессов и корпоративного управления. Агентством консервативно оценивается отсутствие Наблюдательного совета и комплаенс-подразделения в структуре корпоративного управления компании. Позитивно оценивается практика составления и аудита отчетности по МСФО. Уровень диджитализации и развития внутренней инфраструктуры соответствует профилю бизнеса компании. Детализация стратегического обеспечения и горизонт стратегического планирования оценивается как удовлетворительный, что объясняется спецификой основного операционного сегмента, но в то же время отчасти затрудняет оценку эффективности реализации стратегических целей на долгосрочном горизонте. Согласно планам компании, в перспективе до 2023 года плановый ежегодный прирост объемов выдаваемых микрозаймов составит порядка 30%, что, по мнению агентства, является адекватным и достижимым целевым показателем. Однако при этом показатели достаточности капитала, заложенные в финансовый план, в силу роста активов под риском будут поддерживаться на низком уровне, что, по прогнозам компании, позволит поддерживать рентабельность бизнеса не ниже уровня 2020 года На 01.10.20 величина активов компании составила 3,8 млрд руб., размер капитала и резервов – 1,1 млрд руб., размер регулятивного капитала – 234,9 млн руб. Остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов на 01.10.20 – 3,4 млрд руб. (2,4 млрд руб. без учёта просроченных на 90 и более дней микрозаймов), объём выданных компанией микрозаймов за 9 месяцев 2020 года составил 2,0 млрд руб. Прибыль после налогообложения за 9 месяцев 2020 года составил 191,3 млн руб.

(источник: https://www.raexpert.ru/releases/2021/jan25/)